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自6月中旬起，短纖價格一路振蕩上行，主力2311合約價格一度突破8000元/噸。然而到了9月傳統(tǒng)旺季卻進入漲后回吐階段，國慶后滌綸短纖市場能否向上一搏？

滌綸短纖廠商生產(chǎn)意向有所下滑

　　9月，雖進入傳統(tǒng)“金九”，但下游各個市場需求均未出現(xiàn)明顯好轉，相對來看，近純滌縫紉線及水刺無紡布市場需求相對穩(wěn)健、盈利空間亦相對良好，其余各個市場多延續(xù)訂單匱乏、庫存高企、盈利不佳的局面。故月內滌綸短纖供應壓力依舊較大，其余權益庫存水平呈現(xiàn)持續(xù)小幅增加的態(tài)勢。

　　據(jù)隆眾數(shù)據(jù)顯示，進入9月份，滌綸短纖行業(yè)權益庫存水平、物理庫存水平均呈現(xiàn)持續(xù)小幅攀升的態(tài)勢。截至9月22日，企業(yè)權益庫存水平均值為9.36天，較上月同期增加1.24天，增幅為15.27%；截至9月22日，企業(yè)物理庫存水平均值為15.61天，較上月同期增加1.09天，增幅為83%。

　　雖9月份滌綸短纖市場價格整體為震蕩上行，但其漲幅依舊不及成本端，故月內行業(yè)利潤水平環(huán)比繼續(xù)收窄。截至9月25日，月內平均現(xiàn)金流水平為-255.47元/噸，較8月同期多虧損60.34元/噸。持續(xù)虧損，且虧損幅度逐漸增加，目前部分滌綸短纖企業(yè)生產(chǎn)意向有所下滑。

部分滌綸短纖從業(yè)者看漲行情

　　對于國慶節(jié)后滌綸短纖的市場預期，部分業(yè)者觀點如下：37%的業(yè)者持區(qū)間震蕩觀點。

　　主要判斷依舊如下：成本支撐仍存，但需求改善有限，多空博弈下，短纖價格維持區(qū)間整理的概率較大；32%的業(yè)者認為下跌壓力較大。主要因為，下游紗廠新單銜接不暢，且?guī)齑嫫?，盈利不佳；另外，雙節(jié)將至，部分終端工廠存放假考慮，開工負荷存下降預期；31%的業(yè)者持看漲觀點。主要判斷依據(jù)為：后期PTA減量增多，且歐佩克+減產(chǎn)將持續(xù)到今年年底，成本端支撐仍存；且下周臨近中秋和國慶雙假期，節(jié)前備貨意愿或有支撐。

　　從原油供給端來看，OPEC+維持減產(chǎn)，其中沙特將在2023年12月底之前維持每日100萬桶的減產(chǎn)措施，從這一決定來看，沙特的原油產(chǎn)量會維持在每日900萬桶的水平。俄羅斯方面也表示將對全球市場削減30萬桶的原油日出口量，直至2023年年底。即便伊朗石油產(chǎn)量提升，也難以改變兩大產(chǎn)油國減產(chǎn)帶來的原油市場供給缺口，預計原油供應緊缺會持續(xù)到今年四季度。

　　綜合來看，原油從供需的角度看，去庫格局會持續(xù)至年底，價格大概率難以下跌，下游油化工品種的成本支撐會一直存在，油價上方風險在于價格過高帶來的宏觀通脹交易。

　　其次，下游消費處在旺季當前紡織終端需求明顯走強，下游進入金九銀十的旺季備貨期，供需格局好轉，短纖跟上原料漲幅，維持自身合理利潤。

　　從短纖供給端來看，近期有部分裝置階段性檢修，供給小幅收縮，整體變化不大，近兩個月都維持在86%左右。當前短纖企業(yè)現(xiàn)金流較好，自5月起一直維持正現(xiàn)金流狀態(tài)，企業(yè)開工預計維持在高位。

　　綜合以上分析，我們認為原料價格上漲和終端需求轉好是驅動短纖價格連續(xù)走強的主要因素。原油強勁基本面大概率延續(xù)到四季度，短期下游油化工有成本支撐。不過終端需求在國慶節(jié)后有季節(jié)性走弱的預期，屆時短纖可能逐步承壓，價格表現(xiàn)可能弱于原料，建議關注節(jié)后需求成色。

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